Gestión ambiental y desempeño financiero
de compañías mineras peruanas
Environmental management and financial performance
of Peruvian mining companies
Recibido: 22/04/2025 - Aceptado: 26/08/2025
Andrea Stephani Paredes Castro
https://orcid.org/0009-0004-2253-553X
andreaparedesc@usil.pe
Universidad San Ignacio de Loyola. Lima, Perú
Gonzalo Estrada Vega
https://orcid.org/0009-0005-1964-9613
gonzalo.estrada@usil.pe
Universidad San Ignacio de Loyola. Lima, Perú
Kerwin José Chávez Vera
https://orcid.org/0000-0003-2842-2099
kchavezv@usil.edu.pe
Universidad San Ignacio de Loyola. Lima, Perú
Resumen
Este estudio examina la relación entre la gestión ambiental y el desempeño financiero de las principales
compañías mineras peruanas durante el periodo 2017–2022. Ante la creciente presión para adoptar prácticas
sostenibles, se analiza si la implementación de estrategias ambientales, evaluadas mediante indicadores ESG,
se correlaciona con resultados financieros favorables, especialmente en términos de ROA, ROE y margen
EBITDA. La investigación adoptó un enfoque cuantitativo, con un diseño relacional, no experimental,
observacional y longitudinal. La muestra intencional incluyó cuatro empresas mineras con datos disponibles en
Bloomberg. La recolección de información se centró en cinco indicadores clave de desempeño financiero y
sostenibilidad ambiental. Para el análisis estadístico, se aplicaron medidas descriptivas y correlaciones de
Pearson. Los resultados revelan una marcada heterogeneidad entre las empresas: Southern y Minsur
demostraron una relación positiva entre desempeño ambiental y financiero; en contraste, Volcán y Buenaventura
mostraron una desconexión entre ambas dimensiones. Se concluye que el impacto financiero de las estrategias
ambientales depende del grado de institucionalización de dichas estrategias y de su integración efectiva en el
modelo de negocio de cada organización. Así, la sostenibilidad no solo debe ser una práctica aislada, sino un
componente central para lograr beneficios económicos sostenibles en el sector minero.
Palabras clave: desempeño financiero, gestión ambiental, minería.
Abstract
This study examines the relationship between environmental management and financial performance of the main
Peruvian mining companies during the 2017–2022 period. Given the growing pressure to adopt sustainable
practices, it is analyzed whether the implementation of environmental strategies, evaluated by ESG indicators,
correlates with favorable financial results, especially in terms of Roa, ROE and Ebitda margin. The investigation
adopted a quantitative approach, with a relational, non -experimental, observational and longitudinal design. The
intentional sample included four mining companies with data available in Bloomberg. Information collection
focused on five key financial performance indicators and environmental sustainability. For statistical analysis,
descriptive measures and correlations of Pearson were applied. The results reveal a marked heterogeneity among
companies: Southern and Minsur demonstrated a positive relationship between environmental and financial
performance; In contrast, volcano and Buenaventura showed a disconnection between both dimensions. It is
concluded that the financial impact of environmental strategies depends on the degree of institutionalization of
these strategies and their effective integration in the business model of each organization. Thus, sustainability
2
should not only be an isolated practice, but a central component to achieve sustainable economic benefits in the
mining sector.
Keywords: financial performance, environmental management, mining.
Introducción
La creciente preocupación por los efectos adversos del cambio climático, la pérdida de biodiversidad y la
contaminación ambiental ha generado una presión global intensa sobre las industrias extractivas, especialmente
aquellas de alto impacto como la minería (Fernández et al., 2025). Frente a estos desafíos, la comunidad
internacional ha impulsado marcos de sostenibilidad como los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) y los
estándares ESG (Environmental, Social and Governance), que promueven la adopción de prácticas responsables
y adecuadas (Sonter et al., 2018). Estos estándares no sólo representan un compromiso ético, sino que se
configuran como una condición estratégica para garantizar la sostenibilidad operativa y la reputación en sectores
altamente expuestos a presiones sociales (Finucane & Beckett, 2024).
La minería desempeña un papel dual en este contexto. Por un lado, es motor de crecimiento económico
y proveedora de materias primas esenciales para las transiciones energéticas; por otro, genera importantes
externalidades negativas sobre el medio ambiente y las comunidades locales (Gravel, 2023). En países en
desarrollo como Perú, donde esta actividad representa una parte sustancial del PIB, el conflicto entre desarrollo
económico y protección ambiental es particularmente grave (Bilro, 2020; Obaya et al., 2024). Además, la minería
requiere un uso intensivo de energía y recursos, haciéndola vulnerable a políticas de mitigación como impuestos
al carbono y regulaciones ambientales más estrictas (Yu et al., 2024).
Durante las últimas décadas, investigaciones socialmente críticas han destacado el creciente poder de
los factores ESG, especialmente para atraer inversiones y asegurar la licencia social para operar (Dou et al.,
2023; Tian et al., 2024). La transparencia ambiental, la eficiencia energética y la implementación de sistemas de
gestión ambiental se han convertido no sólo en exigencias regulatorias, sino también en indicadores valorados
por los mercados financieros (Hudnurkar et al., 2023). Por ende, surge la hipótesis de que las empresas mineras
con mayor responsabilidad ambiental pueden obtener ventajas competitivas traducidas en mejores resultados
económicos (Nguyen et al., 2019).
En Perú, la minería representa más del 10 % del PIB nacional y más del 60 % del valor total de las
exportaciones, consolidándose como uno de los pilares económicos del país (Delgado et al., 2022). No obstante,
esta importancia también se ha acompañado de un aumento sostenido en los conflictos socioambientales, como
en el emblemático caso de Las Bambas y otros proyectos mineros en las zonas altoandinas (Dethier et al., 2023).
Se estima que más del 60 % de los conflictos sociales registrados en los últimos años en Perú están relacionados
con la minería, evidenciando un cuestionamiento creciente a su legitimidad ambiental y social (Neyra, 2025).
Estos conflictos no sólo retrasan las operaciones y generan costos significativos, sino que también erosionan la
confianza entre las partes involucradas. En este escenario, la “licencia social para operar” —el apoyo y la
aceptación de las comunidades locales hacia los proyectos extractivos— cobra una importancia vital (Sanguinetti,
2020).
A pesar de su relevancia, los estudios existentes todavía presentan vacíos importantes sobre la relación
específica entre la gestión ambiental y el desempeño financiero en la minería peruana. Aunque hay
investigaciones sobre esta conexión en otros sectores y contextos, la evidencia en la industria minera nacional
es escasa, lo que limita la comprensión de cómo se articula la sostenibilidad en este negocio y sus repercusiones
económicas (Coayla et al., 2024; Flores-Alvarez et al., 2018).
En respuesta a esta necesidad, este estudio busca analizar la relación entre la gestión ambiental y el
desempeño financiero de las principales compañías mineras peruanas durante el periodo 2017–2022. Se parte
de la hipótesis de que una implementación efectiva de estrategias ambientales, medida a través de indicadores
ESG, se asocia positivamente con variables financieras clave, como el retorno sobre activos (ROA), el retorno
sobre patrimonio (ROE) y el margen EBITDA.
La pregunta central que articula esta investigación es: ¿Cuál es la relación entre la gestión ambiental y el
desempeño financiero de las principales compañías mineras peruanas?
Así, este estudio pretende contribuir al debate académico y práctico sobre la sostenibilidad corporativa,
aportando evidencia empírica que permita entender mejor la integración entre responsabilidad ambiental y
eficiencia económica en un sector altamente estratégico para el país. Asimismo, busca ofrecer insumos valiosos
para el sector empresarial y para el diseño de políticas públicas orientadas a fomentar una minería responsable,
rentable y legítima.
3
Metodología
El presente estudio adoptó un enfoque cuantitativo, relacional, con un diseño no experimental,
observacional y longitudinal, lo que permite investigar las relaciones entre variables sin intervenir directamente
en el fenómeno de estudio (Hernández et al., 2018). Su objetivo principal fue analizar la relación entre la gestión
ambiental y el desempeño financiero de las principales compañías mineras peruanas durante el periodo 2017–
2022.
Para la selección de la muestra, se identificaron empresas mineras operativas con información disponible
en la plataforma Bloomberg, conformando una muestra intencional de cuatro compañías: Southern Copper,
Minsur, Buenaventura y Volcán. Estas empresas representan una proporción significativa del sector minero
peruano y disponen de datos ESG consistentes. Se excluyeron aquellas que se encontraban por debajo de un
umbral mínimo o con información incompleta.
La recolección de datos se realizó mediante una revisión estructurada de la documentación disponible en
Bloomberg, centrándose en cinco indicadores clave: margen EBITDA, ROA, ROE, puntuación ESG ambiental y
puntuación ESG de divulgación. La información recopilada fue organizada en una base de datos para facilitar el
análisis comparativo entre las compañías y a lo largo del tiempo.
El análisis estadístico incluyó medidas descriptivas y correlaciones de Pearson para identificar
asociaciones entre las variables (Widaman & Helm, 2023), efectuándose por empresa para captar diferencias
contextuales en la implementación de prácticas ESG. En cuanto a los aspectos éticos, el estudio se basó en datos
secundarios de acceso público, sin involucrar información personal ni confidencial, por lo que no requirió
aprobación ética ni consentimiento. Asimismo, se respetaron los principios de ética en la investigación, integridad
científica y transparencia, garantizando un uso adecuado de las fuentes.
Resultados y discusión
El presente análisis permitió comparar el desempeño en términos de rentabilidad y gestión ambiental de
las principales compañías mineras durante el periodo 2017–2022, evidenciando diferencias significativas entre
ellas. Las mediciones obtenidas, basadas principalmente en indicadores como ROA, ROE, margen EBITDA y las
evaluaciones ESG ambiental y de divulgación, revelan que algunas empresas, como Southern y Minsur, combinan
prácticas sostenibles con resultados económicos positivos. En cambio, otras compañías, como Volcán y
Buenaventura, muestran una desconexión entre su desempeño financiero y la gestión ambiental.
La Tabla 1 y la Figura 1 ilustran claramente esta realidad: mientras Southern y Minsur presentan un
desempeño favorable tanto en rentabilidad como en sostenibilidad, Volcán y Buenaventura exhiben resultados
más débiles en ambas dimensiones. Esto refleja la heterogeneidad en la aplicación de políticas ambientales
dentro del sector minero nacional y su posible impacto en los resultados económicos de las empresas.
Tabla 1
Promedios de desempeño financiero y puntajes ESG en empresas mineras peruanas (2017–2022)
Empresa
Margen
EBITDA
ROA
ROE
ESG
Ambiental
ESG
Disclosure
Southern
52.78
11.60
26.31
3.18
3.12
Minsur
48.32
5.78
16.97
3.86
3.67
Volcán
21.93
-5.11
-17.14
3.40
2.49
Buenaventura
19.78
0.76
1.34
2.62
2.43
Nota. Elaborado por los autores (2025)
4
Figura 1
Evolución del desempeño financiero y ambiental en empresas mineras peruanas (2017–2022)
Nota. Se muestran las tendencias anuales de los indicadores ROA, ROE, Margen EBITDA, Puntuación Ambiental ESG y
Puntuación de Divulgación ESG para Buenaventura, Minsur, Southern y Volcán | Elaborado por los autores (2025)
Las correlaciones observadas entre los distintos indicadores ESG y financieros refuerzan las diferencias
organizacionales detectadas. En particular, Minsur presenta una fuerte correlación positiva, especialmente con
ROA y ROE (r > 0.90), lo que sugiere una gestión ambiental claramente integrada en su modelo de negocio,
posiblemente respaldada por una cultura organizacional fuertemente orientada hacia la sostenibilidad. Por otro
lado, Southern también muestra correlaciones positivas, aunque de menor magnitud, que reflejan una relación
significativa entre la gestión ambiental y la eficiencia operativa (Finucane & Beckett, 2024). Estas evidencias
concuerdan con investigaciones previas que indican que una adecuada gestión ESG puede generar ventajas
competitivas sostenibles en sectores expuestos a riesgos reputacionales y regulatorios (Hudnurkar et al., 2023;
Nguyen et al., 2019). Como se ilustra en la Tabla 2, se presentan los coeficientes de correlación que vinculan los
indicadores ESG con las variables financieras de cada una de las empresas analizadas.
5
Tabla 2
Correlaciones entre Indicadores ESG y Desempeño Financiero por Empresa (2017–2022)
Indicador ESG
Variable Financiera
Buenaventura
Minsur
Southern
Volcán
Puntuación ESG
BESG
Margen EBITDA
–0.43
0.25
0.31
0.27
ROA
–0.21
0.51
0.55
0.51
ROE
–0.20
0.42
0.54
0.40
Puntuación pilar ambiental BESG
Margen EBITDA
–0.35
0.94
0.47
0.53
ROA
–0.13
0.92
0.66
0.70
ROE
–0.12
0.93
0.67
0.63
Nota. Elaborado por los autores (2025)
Por otro lado, Volcán y Buenaventura presentan calificaciones ESG deficientes, incluso negativas, lo cual
puede atribuirse principalmente a limitaciones en su infraestructura institucional y a una menor agilidad en la
elaboración de sus reportes ESG. Asimismo, podría deberse a que estas empresas adoptaron enfoques más
reactivos que estratégicos en la implementación de sus políticas ambientales. En palabras de Gravel (2023),
cuando la sostenibilidad no forma parte integral de la estrategia corporativa, los esfuerzos pueden percibirse como
superficiales o poco creíbles tanto para los mercados como para las comunidades (Dubiński & Koteras, 2023;
Enriquez et al., 2022). En particular, las correlaciones negativas observadas en Buenaventura podrían reflejar el
desfase existente entre sus declaraciones de sostenibilidad y los impactos reales en sus resultados financieros,
un desafío común en organizaciones que aún no han consolidado modelos sostenibles (Aryanfar et al., 2025; Tian
et al., 2024).
En base a esta información, se puede señalar que, aunque existe una tendencia general positiva entre la
gestión ambiental y el desempeño financiero en el sector minero peruano, dicha relación no es homogénea; más
bien, está condicionada por el grado de institucionalización de las prácticas ESG. Investigaciones como las de
Dou et al. (2023) y Obaya et al. (2024) enfatizan que el éxito de los estándares ESG no depende únicamente de
su formalización, sino de su capacidad para atender las expectativas de las partes interesadas, incluidas las
comunidades y los inversionistas, y especialmente de su integración efectiva en los objetivos de todas las partes
involucradas.
El caso peruano presenta particularidades específicas. La minería contribuye aproximadamente con el 10
% del PIB nacional y es fuente de numerosos conflictos sociales y ambientales (Delgado et al., 2022; Neyra,
2025). En este sentido, la gestión ambiental trasciende la ética y la reputación para convertirse en una herramienta
fundamental para obtener la licencia social para operar (Sanguinetti, 2020). Empresas como Minsur, que han
avanzado en transparencia y divulgación, han logrado mayor estabilidad operativa, mientras que otras, como
Volcán, han generado controversias que afectan su desempeño.
Los resultados obtenidos permiten confirmar que el vínculo entre la gestión ambiental y el desempeño
financiero en las compañías mineras peruanas estudiadas es heterogéneo. Las diferencias observadas en las
correlaciones sugieren que no es suficiente con la simple adopción declarativa de indicadores ESG; en cambio,
el impacto financiero depende esencialmente del grado real de implementación y de la coherencia estratégica
interna construida (Ali & Kim, 2024; Saleh & AlShafeey, 2025).
Finalmente, las empresas con una gestión ambiental definida suelen alcanzar mejores resultados
económicos, mientras que aquellas con menor madurez institucional presentan relaciones débiles o negativas
(Apau & Sibindi, 2025; Nabi et al., 2025). Esta situación fortalece la interpretación del modelo de negocio, dado
que una adecuada integración de los compromisos ambientales permite que las acciones sostenibles se
traduzcan en resultados económicos duraderos a lo largo del tiempo (Xu & Chen, 2020; Zhang et al., 2021).
Conclusiones
El análisis realizado en este estudio demuestra que la relación entre la gestión ambiental y el desempeño
financiero de las compañías mineras peruanas está condicionada por factores estructurales y estratégicos que
van más allá de la simple adopción formal de indicadores ESG. Se evidenció que aquellas empresas que integran
de manera sólida las prácticas ambientales en su modelo de negocio, como Minsur y Southern, obtienen mejores
resultados financieros. Esto sustenta empíricamente la premisa de que una gestión ambiental robusta no solo
responde a exigencias éticas o regulatorias, sino que puede traducirse en mayor eficiencia operativa, rentabilidad
6
y legitimidad empresarial. Este hallazgo subraya la importancia de considerar la sostenibilidad como una
dimensión estructural del desempeño corporativo, especialmente en sectores intensivos en recursos y con alta
sensibilidad social, como la minería.
Por el contrario, los casos de Volcán y Buenaventura reflejan una desconexión entre sus compromisos
ambientales y los resultados económicos, atribuible posiblemente a un menor grado de madurez institucional,
deficiencias en la gobernanza ESG o a una gestión más reactiva que estratégica. Estas diferencias internas dentro
del mismo sector evidencian que no existe una única ruta hacia la sostenibilidad financiera, y que su impacto
depende tanto de la calidad en la implementación como del contexto organizacional. Por ello, el estudio enfatiza
la necesidad de superar enfoques superficiales o meramente declarativos en materia ambiental, promoviendo
una integración genuina entre la responsabilidad ambiental, la estrategia empresarial y el desempeño económico.
Asimismo, si bien los hallazgos son consistentes, el alcance del estudio se ve limitado por el número de
empresas analizadas y el uso de fuentes secundarias. En este sentido, futuras investigaciones podrían ampliar
la muestra a otras industrias extractivas o incorporar metodologías mixtas que permitan explorar las prácticas
internas, percepciones gerenciales y estructuras de gobernanza asociadas a la implementación ESG. También
resulta pertinente analizar el papel del entorno regulatorio y las presiones sociales en la configuración de una
sostenibilidad empresarial auténtica. En definitiva, este estudio aspira a contribuir al debate académico y práctico
sobre cómo construir una minería peruana que sea no solo rentable, sino también ambientalmente responsable
y socialmente legítima.
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CONTRIBUCIÓN DE LA AUTORÍA:
1. Conceptualización: Andrea Stephani Paredes Castro y Gonzalo Estrada Vega
2. Curación de datos: Kerwin José Chávez Vera
3. Análisis formal: Kerwin José Chávez Vera
8
4. Adquisición de fondos: No aplica
5. Investigación: Andrea Stephani Paredes Castro y Gonzalo Estrada Vega
6. Metodología: Kerwin José Chávez Vera
7. Dirección del proyecto: Kerwin José Chávez Vera
8. Recursos: No aplica
9. Software: Kerwin José Chávez Vera y Andrea Stephani Paredes Castro
10. Supervisión: Kerwin José Chávez Vera
11. Validación: Kerwin José Chávez Vera
12. Visualización: No aplica
13. Redacción - borrador original: Andrea Stephani Paredes Castro y Gonzalo Estrada Vega
14. Redacción - corrección de pruebas y edición: Kerwin José Chávez Vera
